时间：2011-7-21  来源: 中投证券　

投资要点

上调主导产品价格，消食片等毛利率回升在望

由于原料价格暴涨造成较大经营压力，公司决定将健胃消食片和复方草珊瑚含片的出厂价上调幅度分别不超过10%和5%，同时建议零售终端根据市场销售情况相应适当调整产品零售价格；我们认为，随着消食片的恢复正常生产，适当提价措施将有利于改善去年以来毛利率不断走低的局面，销量也有望保持正常；

太子参价格有明显回落，未来成本压力渐缓。作为太子参需求大户，其采购量占总成本比例很大。可喜的是今年高价刺激了药农积极性，目前已经进入收获期，市场供需状况开始改善，目前统货价已经跌落到200 元/Kg 附近。预计后市将继续稳步回落，困扰公司多个季度的成本因素会得到逐步减轻；

保健品业务快速成长

初元方面，受益于产品的升级和销售渠道改革，增速开始有较好恢复，全年有望实现盈亏平衡。而参灵草走奢侈品路线，在各地积极推广，预计11 年销售收入将达到1 亿，前景可期；

维持推荐评级

综合来看，明年太子参价格不排除继续下降，同时新品参灵草等放量增长，公司业绩弹性较大，值得关注。我们初步预计公司11-13 年EPS 分别为0.90、1.29、和1.71 元，维持推荐投资评级。

风险提示

主导产品所处市场竞争激烈，提价对销量可能有一定影响。